信达证券601059）股份有限公司马铮,程丽丽近期对甘源食物002991）举行探求并公布了探求陈述《淡季谋划持重，深化股东回报》，本陈述对甘源食物给出买入评级，此刻股价为57.68元。

　　事项：公司公布24年中报，24H1实行营收10.42亿元，同比+26.1%，实行归母净利润1.67亿元，同比+39.3%。单24Q2实行营收4.56亿元，同比+4.9%，实行归母净利润0.75亿元，同比+16.8%。

　　量贩零食、海表渠道增速亮眼。品类来看，24H1青豌豆/瓜子仁/蚕豆/归纳果仁及豆果分裂实行营收2.38/1.38/1.22/3.42/1.97亿元，同比分裂+16.9%/12.8%/12.0%/48.5%/24.2%，归纳果仁及豆果系列增速亮眼，厉重系价位带较低的缤纷豆果、逐日豆果产物迅疾拉长，其他品类中花生、薯片等产物拉长较疾。渠道来看，24H1经销渠道/电商形式/其他形式分裂实行营收8.69/1.36/0.33亿元，同比+27.7%/9.1%/67.7%，经销形式中零食量贩渠道、海表商场24H1实行高速兴盛，商超级古板经销渠道因为渠道改良食品，消费人群分流食品，呈现相对较弱，其他形式拉长较疾厉重系品牌代工营业弥补。

　　用度率把握安稳，盈余才能持重。24Q2毛利率为34.4%，同比-0.5pct，咱们估计厉重系渠道构造影响，棕榈油24Q2全部代价同比力为安稳。24Q2出售用度率/执掌用度率分裂为13.5%/4.1%，分裂同比+1.7pct/-0.3pct，出售用度率有所晋升厉重系人为薪酬及促销扩大用度有所拉长。24Q2所得税率为16.2%，同比-9.2pct。对应归母净利率为16.5%，同比+1.7pct，厉重系税收优惠有奉献。

　　侧重股东回报。公司公布改日三年股东分红回报经营，晋升股东分红比例。而且公布2024年中期利润分派预案：向全数股东每10股派察觉金盈利10.92元(含税)，拟分派派察觉金盈利100,038,075.23元(含税)，占2024年上半年归属于上市公司股东的净利润比例为60.07%，遵循此刻股价策画，中期分红率约为1.86%。

　　盈余预测与投资评级：往后瞻望，零食行业近两年渠道改良大，渠道分层显明，公司为豆类和调味坚果细分品类的龙头，产物定位能高能低，产物和零食量贩食品、会员店等高景心胸渠道般配度高食品。往后瞻望，下半年来看，零食量贩渠道希望延续高拉长；电商等渠道主动推新加大投放希望加快生长；会员店公司产物改进才能强，希望连接冲破；海表渠道商场空间开阔，公司上半年赢得亮眼成就，往后希望晋升产物出海的份额。永久来看，公司强产物力，豆类和调味坚果渠道渗出率晋升空间大，且公司主动适应渠道改良优化渠道架构、连接举行优质人才引进食品，希望连接晋升豆类和调味坚果的市占率，永久可期。咱们估计24-26年每股收益分裂为4.10、4.86、5.64元，支撑对公司的“买入”评级。

　　风陡峭素：原质料代价摇动危急、口胃型坚果行业竞赛加剧、量贩零食渠道开展不足预期、食物安定题目。

　　数据中央依据近三年公布的研报数据策画，信达证券程丽丽探求员团队对该股探求较为深切食品，近三年预测凿凿度均值为78.04%，其预测2024年度归属净利润为盈余4.03亿，依据现价换算的预测PE为13.32。

　　该股近来90天内共有17家机构给出评级，买入评级13家，增持评级4家；过去90天内机构目的均价为111.29PG电子游戏。

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